W zakończonym tygodniu globalne rynki akcji operowały w kontekście nowej wojny na Bliskim Wschodzie, która z fazy konfrontacji między Izraelem i Iranem przeszła w fazę pytań o rozszerzenie konfliktu na inne państwa. Całość naprawdę sprowadzała się do pytań o skalę zaangażowania USA i ewentualnego ataku amerykańskiej armii na program jądrowy Iranu. Prezydent Donald Trump pozwolił rynkom czekać w niepewności, co zaowocowało w sumie płaskim tygodniem na Wall Street, gdzie indeksy zanotowały tylko kosmetyczne przesunięcia. W istocie, DJIA wzrósł o 0,02 procent, gdy Nasdaq Composite zyskał 0,21 procent przy spadku szerokiego S&P500 o 0,15 procent. Równolegle niemiecki DAX oddał 0,74 procent, gdy francuski CAC spadł o 1,24 procent. Z perspektywy końca tygodnia widać, iż relatywnie słabsza postawa Europy została zbudowana głównie na sesjach czwartkowych, które zostały zagrane w kontekście zaostrzenia sytuacji na Bliskim Wschodzie, gdy Wall Street była wyłączona z gry przez święto. Dodatkowo, w czwartek Europa musiała odpowiedzieć na wzmacniające niepewność posiedzenie FOMC i komunikat Rezerwy Federalnej, które zawierały wyższe prognozy inflacji w USA i ostrzeżenia przez wpływem wojny celnej na kondycję gospodarki i rynek pracy. Całość zsumowała się w układ sił, w którym Wall Street mogła reagować nieco wolniej na nowe treści, gdy Europa musiała wyprzedzać ewentualne reakcje rynków amerykańskich.

Weekend przyniósł odpowiedź na pytanie o zaangażowanie USA w wojnę z Iranem. Atak na instalacje jądrowe w Iranie skokowo podniósł napięcie w regionie. Inwestorzy będą teraz operowali w cieniu pytań o odpowiedź Iranu, a uwaga skoncentruje się na Cieśninie Ormuz, jedynym morskim szlaku eksportu ropy i gazu z rejonu Zatoki Perskiej. W pierwszych komentarzach pojawiają się sygnały, iż Iran może zamknąć szlak, ale naprawdę nie potrzeba zamykać Cieśniny Ormuz. Samo podniesienie ryzyka w tym wąskim pasie ograniczy ruch wielkich tankowców i gazowców, jak wcześniej został ograniczony ruch w Cieśninie Bab al-Manda, przez którą prowadzi szlak na Morze Czerwone i Kanał Sueski. Dane pokazują, iż po atakach ze strony Jemenu po wybuchu wojny w Strefie Gazy ruch na Morzu Czerwonym został zredukowany niemal o połowę i nie odbudował się do dzisiaj. Problem w tym, iż szlak przez Morze Czerwone daje się ominąć rejsem wokół Afryki, gdy Cieśnina Ormuz jest szlakiem nie do ominięcia. Dlatego należy zakładać, iż ruch towarowy z Zatoki Perskiej jest jedną ze stawek w grze, którą będą musiały brać po uwagę wszystkie strony konfliktu. Dla rynków akcji oznacza to skoncentrowanie na cenie surowców – głównie wspomnianej ropy – oraz wpływie cen ropy na inflację. W praktyce należy zakładać, iż rynki jeszcze przez jakiś czas będą musiały operować w kontekście niepewności, co do efektów wojny na Bliskim Wschodzie.

W bliskim terminie kluczowa będzie skala odpowiedzi Iranu na atak USA. Brak odpowiedzi jawi się jako niemożliwy, więc trzeba zakładać, iż temat kolizji Izrael – Iran zostanie poszerzony na kolizję USA – Iran. W praktyce należy zakładać, iż wojna pozostanie tematem numer 1. Patrząc na tematy bliższe rynkom akcji, w centrum uwagi będą też problemy czysto ekonomiczne. Wall Street, która jawi się jako najmniej zagrożona efektami ewentualnego ograniczenia dostaw ropy z Zatoki Perskiej, zapewne przesunie cześć uwagi na inflację w USA i przyszłość polityki Fed. Skupienie na tematach ekonomicznych będzie ułatwiało czekanie na sezon publikacji wyników spółek za II kwartał. Z pola uwagi nie można też tracić problemu wojny celnej, który naprawdę nie został rozwiązany tylko zawieszony. Nowych porozumień handlowych ciągle nie ma, a na radarze widać już lipiec, w którym rynki będą musiały oszacować zmiany ekonomiczne, gdy USA podpisze lub nie podpisze nowe porozumienia handlowe. Całość sumuje się w układ sił, w którym trudno oczekiwać od akcji spektakularnych zwyżek. Scenariuszem bazowym wydają się trendy boczne, z ryzykiem korekt odbicia po kwietniowych spadkach wywołanych ogłoszeniem nowych stawek celnych przez prezydenta USA w tzw. Dniu Wyzwolenia. Warto też liczyć się z dawką zmienności, która wszystkim rynkom dołoży nowej dawki szumu.

Adam Stańczak
Analityk DM BOŚ 
Wydział Analiz Rynkowych
Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A.