Zakończony tydzień na globalnych rynkach akcji zdominowały doniesienia z Bliskiego Wschodu i przecena w sektorze technologicznym. Efektem były solidarne spadki najważniejszych średnich w USA i Europie. W centrum uwagi była eskalacja wojny między Iranem i USA, która zaowocowała zwyżkami cen ropy, szukaniem bezpiecznych przystani i generalnie wzrostem awersji do ryzyka. Popytowi nie pomagała też przecena w sektorze półprzewodników, które przesunęły najgorętszy sektor tego roku do obozu podaży. W istocie, kontrakt na ropę WTI zdrożały o przeszło 15 procent, gdy futures na ropę Brent o niespełna 16 procent. W każdy wypadku można mówić o lipcowych zwyżkach, które wynoszą już po przeszło 20 procent, co oznacza wejście rynku w nową hossę techniczną. Po przeciwnej stronie grał sektor chipów, który mierzony PHLX Semiconductor Index  skończył tydzień osunięciem o przeszło 20 procent od czerwcowego szczytu. W tym wypadku można mówić o wejściu w techniczną bessę, co zagrane w kontekście publikowania dobrych wyników kwartalnych przez spółki z sektora półprzewodników wskazuje na agresywną realizację zysków. Przecena nie ominęła też koszyka Magnificent Seven, ale spadek Siedmiu Wspaniałych był stosunkowo skromny i wyniósł niewiele więcej niż 1 procent, gdy Nasdaq Composite – a więc indeks benchmarkowy dla inwestujących w spółki technologiczne – oddał blisko 3 procent przy spadku S&P500 o mniej niż 2 procent. 

Patrząc na zachowanie spółek z sektora technologicznego warto odnotować korygowanie tegorocznych zwyżek w kontekście rysującego się na horyzoncie spadku deficytu na chipy. W istocie, jednym z elementów, który straszył graczy w sektorze półprzewodników były wyniki spółki ASML Holding, która poinformowała, iż jej maszyny są w stanie produkować chipy szybciej. W praktyce, producenci chipów mogą zacząć operować w układzie sił, w którym podaż będzie zdolna zaspokoić popyt, gdy faktyczny i prognozowany deficyt w tym segmencie rynku był jednym z elementów, na którym opierała się tegoroczna hossa sektora technologicznego. Dla równowagi trzeba jednak odnotować, iż potencjalny spadek cen półprzewodników będzie dobrą wiadomości dla klientów – w tym również inwestujących w centra danych na potrzeby rozwoju sztucznej inteligencji – którzy mogą w przyszłości ponosić mniejsze koszty. W tym kontekście ważnym elementem jest fakt, iż obserwowane spadki sektora półprzewodników nie oznaczają radykalnej zmiany w podejściu rynku do branży sztucznej inteligencji. Wiosenne zwyżki producentów chipów nie były tożsame z zachowaniem spółek inwestujących w infrastrukturę na potrzeby AI. W istocie, wspomniany wyżej koszyk Magnificent Seven – zawierający spółki wprost ścigające się w sektorze AI, jak Meta Platforms, Alphabet czy Microsoft - zyskuje w lipcu około 4 procent, gdy Nasdaq Composite spada o niespełna 3 procent. 

W zaczynającym się tygodniu warto oczekiwać dalszego skupienia uwagi inwestorów na zmiennych, które były ważne w tygodniu właśnie zakończonym. Pierwszym będzie wojna na Bliskim Wschodzie, która zdaje się zmierzać w kierunku poważnej eskalacji, co już przekłada się na wzrost cen ropy. Ostatni element oznacza, iż wbrew nadziejom inwestorów problem presji inflacyjnej nie znika i nie jest w fazie schyłkowej, bo ropa – która stała za wiosennymi zwyżkami cen w najważniejszych gospodarkach świata – znów drożeje i znów tworzy presję na wzrost cen. Drugą zmienną muszą być wyniki kwartalne spółek, w tym ważnych dla sektora technologicznego, jak Alphabet i Tesla mających  potencjał wyhamowania przeceny w kluczowym segmencie rynku, jak i pogorszenia nastrojów, co było widać po ostatnich, właściwie skokowych przecenach spółek Micron Technology czy świeżego debiutanta na rynku amerykańskim, koreańskiej spółki SK Hynix, która we wtorek zdrożała o przeszło 27 procent, by oddać całość zwyżki w ledwie dwa dni. Skala spadku SK Hynix może jawić się jako wyjątkowa i związana ze zbyt optymistycznym debiutem, ale również akcje IBM – firmy która jest na rynku od dekad – przeceniły się w jednym ruchu o 22 procent, w kontekście ostrzeżeń ze strony spółki. Sumarycznie, warto liczyć się  z podobnymi ruchami ze strony innych spółek technologicznych  i oczekiwać podtrzymania ostatniego skoku zmienności.

Adam Stańczak
Analityk DM BOŚ 
Wydział Analiz Rynkowych
Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A.