Finałowy tydzień października na rynkach akcji został zdominowany przez reakcje inwestorów na wyniki kwartalne amerykańskich gigantów technologicznych oraz odpowiedź inwestorów na październikowe posiedzenie władz monetarnych amerykańskiego banku centralnego. W przypadku Wall Street udało się ugrać zwyżki głównych średnich. DJIA zyskał 0,75 procent, gdy Nasdaq Composite wzrósł o 2,24 procent przy umocnieniu szerokiego S&P500 o 0,71 procent. Europa poradziła sobie czytelnie gorzej i niemiecki DAX spadł o 1,16 procent, gdy francuski CAC zyskał 0,75 procent. Bez emocji zostały przyjęte efekty spotkania prezydentów Chin i USA, którzy ogłosili porozumienie handlowe i zakończenie – przynajmniej czasowe – wojny handlowej między Pekinem i Waszyngtonem, co sugeruje, iż fakty zostały wycenione wcześniej. Wynik byłby zapewne lepszy, gdyby nie nerwowa odpowiedź inwestorów na ostrzeżenia prezesa Fed, który komentując oczekiwaną i wycenioną obniżkę ceny kredytu o 25 punktów bazowych ostrzegł graczy, iż z przesadnym optymizmem wyceniają kolejną obniżkę cenę kredytu na grudniowym posiedzeniu FOMC.  Efektem było skokowe dostosowanie, które w czwartek uzupełniło się z reakcją rynku na wyniki kwartalne spółki Meta Platforms. Dobry wynik na poziomie przychodów został całkowicie przykryty przez wydatki, jakie spółka ponosi na inwestycje w generatywną AI. Efektem była przecena właściciela Facebooka o 12,19 procent. 

W skali tygodnia, reakcje na wyniki Meta Platforms zostały zrównoważone wzrostami innych spółek z koszyka MAG7, ale właśnie zachowanie META było w pewnym sensie symboliczne dla problemów, przed jakimi stoi rynek zdominowany przez koncentrację kapitału w gronie spółek technologicznych. W czwartek oddech w indeksie S&P500 był tak skrajnie negatywny, iż rynkowi statystycy musieli ogłosić dzień najgorszym w historii. W indeksie spadki zanotowało wówczas 398 spółek mimo tego indeks wzrósł o 0,23 procent. Inaczej mówiąc, rynek rósł dzięki dobrej postawie ciężkich walorów, które – jak właśnie Meta Platforms – mogą w pewnym punkcie poddać się banalnej realizacji zysków czy poważnym pytaniom o koszty ponoszone przez gigantów na infrastrukturę potrzebną do rozwijania sztucznej inteligencji. Pochodną będzie spadek, którego nie zrównoważy – przynamniej w przypadku S&P500 i Nasdaqa Composite – reszta spółek. Jeśli połączyć to, z pytaniami o przyszłość polityki Fed, to układ sił na giełdach robi się problematyczny. W istocie, pytania o korektę można też zadawać, gdy patrzy się na dynamikę inflacji w USA oraz szczątkowe dane z rynku pracy, które nie pozwalają realnie ocenić sytuacji w segmencie gospodarki o kluczowym znaczeniu dla wycen przyszłej polityki amerykańskiego banku centralnego. Nie ma bowiem wątpliwości, iż obecne wzrosty cen akcji są w części pochodną  pozycjonowania się rynku pod obniżki ceny kredytu przez Fed również w 2026 roku. 

Tydzień domykał również miesiąc, który był więcej niż udany dla rynków amerykańskich oraz relatywnie spokojniejszy dla rynków europejskich. DJIA skończył październik zwyżką o 2,51 procent, gdy Nasdaq Composite zyskał 4,70 procent przy wzroście szerokiego S&P500 o 2,27 procent. Równolegle niemiecki DAX wzrósł o ledwie 0,31 procent, gdy francuski CAC zyskał 2,85 procent, ale w tym ostatnim przypadku najwięcej było reakcji na opanowanie chaosu politycznego i ustabilizowanie rządu w Paryżu. Dla indeksów na Wall Street był to szósty (S&P500 i DJIA) oraz siódmy (Nasdaq Composite) wzrostowy miesiąc w serii, co wprost można wiązać z wygaszaniem wojny celnej i pozycjonowaniem się rynków pod przyszłe obniżki ceny kredytu w USA. Na wzrosty warto też spojrzeć przez pryzmat wyników spółek. Tylko w koszyku S&P500 wyniki lepsze od oczekiwań opublikowało przeszło 80 procent spółek, a średni zysk wzrósł o 13,8 procent. Na plan pierwszy wybił się oczywiście sektor technologiczny zwyżką zysków o przeszło 25 procent. Ostatni element znów stawia pytania o zdolność utrzymania dynamiki zysków przy rosnących nakładach inwestycyjnych, ale też o przykrywanie kondycji innych spółek przez liderów, którzy będą musieli pełnić rolę silników hossy napędzanej na rynkach wycenionych pod scenariusze jednoznacznie wzrostowe, a nawet perfekcyjne na poziomie gospodarki, polityki Fed i zysków z nakładów ponoszonych na sztuczną inteligencję.

Adam Stańczak
Analityk DM BOŚ 
Wydział Analiz Rynkowych
Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A.