W zakończonym tygodniu uwaga inwestorów na najważniejszych rynkach akcji została podzielona między wymowę grudniowego posiedzenia FOMC i reakcje na wyniki amerykańskich spółek wiązanych z sektorem sztucznej inteligencji. Pierwszy element wsparł stronę popytową, gdy drugi zaowocował powrotem pytań o zyski masowych nakładów na sztuczną inteligencję przy stale obecnym problemie zwrotu z inwestycji. Efektem jest czytelny podział kondycji rynków mierzonych najważniejszymi indeksami na te, które w większym stopniu zależą od kondycji gospodarek i kondycji sektora technologicznego. Dlatego też, Nasdaq Composite stracił 1,62 procent przy spadku S&P500 o 0,63 procent, gdy DJIA zyskał 1,05 procent. Z obowiązku należy jednak odnotować, iż DJIA pomogła dobra postawa spółek bankowych – ETF SPDR S&P500 Bank zyskał 3,58 procent – które reagowały na sygnały o nadciągającej deregulacji sektora w USA. Relatywnie lepsza postawa spółek innych niż technologiczne rozlała się z Wall Street po innych rynkach i niemiecki DAX zdołał zakończyć tydzień zwyżką o 0,66 procent, gdy francuski CAC spadł o 0,57 procent. Na zeszłotygodniowe wzrosty można i należy też patrzeć przez próbę poszerzenia hossy poza spółki technologiczne i rotacji kapitałów w stronę szerokiego rynku. Stąd właśnie nowe rekordy wszech czasów DJIA przy braku analogicznego wyjścia na najwyższe poziomy w historii przez Nasdaqa Composite oraz niezdolność utrzymania się S&P500 nad poziomem 6900 pkt. i przebicia ATH w perspektywie intraday wyrysowanego w rejonie 6920 pkt.

Patrząc na rotację kapitałów na Wall Street z sektora technologicznego w stronę innych sektorów nie warto jednak tracić z pola uwagi faktu, iż inwestorzy dokonywali tym krokiem zakładu, iż kondycja gospodarki pozostanie dobra, a polityka Fed nawet łagodniejsza od zarysowanej w prognozach ekonomicznych FOMC. W istocie, inwestorzy operowali z przekonaniem, iż dane z rynku pracy nie będą gorsze niż są, a Fed dokonana przynajmniej dwóch obniżek ceny kredytu w 2026 roku, gdy członkowie FOMC – przy mocnej polaryzacji – zdają się skłaniać raczej w stronę scenariusza, iż na dziś możliwa jest ledwie jedna obniżka ceny kredytu w 2026 roku, gdyż inne działania niosą ryzyko ożywienia inflacji, która pozostaje ciągle wyżej od celu i – co równie ważne – nie znajdzie się w celu Fed do 2028 roku. W praktyce, oznacza to dalsze skupienie uwagi inwestorów na publikacjach makro, które pozwolą szacować politykę Fed w 2026 roku. W bliskim terminie kluczowe będą zatem opóźnione dane z rynku pracy w USA za listopad, które pojawią się we wtorek, 16 grudnia oraz listopadowe odczyty wskaźników amerykańskiej inflacji na poziomie konsumentów – CPI i CPI-Core - publikowane w czwartek, 18 grudnia. Z obowiązku należy odnotować, iż raporty będą zawierały też dane za październik, które nie zostały opublikowane przez zamrożenie działania rządu federalnego. W tym jednak wypadku należy oczekiwać – zwłaszcza w przypadku rynku pracy – raportu opartego o dane szczątkowe. W praktyce, warto przygotować się na tygodzień o podniesionej zmienności. 

W szerszej perspektywie patrząc próba poszerzenia hossy poza sektor technologiczny jest sygnałem, iż rynek oczekuje jakieś korekty na spółkach, które były lokomotywą tegorocznego hossy. Z drugiej strony, kupowanie spółek z szerokiej gospodarki sygnalizuje równoległy optymizm inwestorów wobec perspektyw rynkowych w 2026 roku i zwyczajnej kontynuacji hossy przy stale aktualnym wzroście gospodarczym. Taki stan pozostanie aktualny tak długo, jak w gospodarczym krajobrazie nie pojawią się pęknięcia, a wiara w rewolucyjną zmianę, jaką przyniesie gospodarkom sztuczna inteligencja nie zacznie przegrywać z przekonaniem, iż inwestorzy przesadzili z wiarą w szybkość implementacji rewolucji technologicznej, która ma być większa od rewolucji internetowej. Po drodze giełdom trafi się też wyrok sądu najwyższego w sprawie polityki celnej prezydenta Donalda Trumpa. Niemniej, na dziś, strategią bazową pozostanie kupowanie korekt i pozycjonowanie się pod wzrosty indeksów w kolejnych 12 miesiącach i standardową zwyżkę S&P500 o kilkanaście procent. Niemniej, pozycjonując się pod zachowanie giełd w 2026 roku warto pamiętać, iż w listopadzie w USA odbędą się wybory uzupełniające do parlamentu, więc w miarę stabilna sytuacja polityczna, w której rząd stosunkowo prosto wprowadza w życie swoje pomysły gospodarcze, podatkowe czy deregulacyjne może zmienić się na gorsze. Na dziś jednak całość sumuje się w układ sił, który pozwala kończyć 2025 rok nadziejami na dalsze wzrosty indeksów w 2026 roku.

Adam Stańczak
Analityk DM BOŚ 
Wydział Analiz Rynkowych
Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A.
.