Globalne rynki akcji mają za sobą tydzień, w którym inwestorzy musieli operować na bazie silnych, ale też sprzecznych impulsów. Dobre wyniki dużych amerykańskich banków zderzyły się obawami o kondycję banków regionalnych w USA, gdy stale zamrożona amerykańska administracja wymuszała na inwestorach operowanie w kontekście braku danych makro i zaniepokojenia przedłużającym się impasem w Waszyngtonie. Równolegle akcje spółek francuskich zareagowały optymizmem na sukces parlamentarny nowego rządu w Paryżu, gdy w Tokio pojawiły się wątpliwości, co do szans przejęcia władzy przez zwolenników abenomiki. W tle widać było również elementy handlu – zwłaszcza na Wall Street – w modelu TACO (Trump always chickens out), który wspierał prezydent USA sygnałami gotowości do spotkania z prezydentem Chin oraz wprost wyrażanymi opiniami, iż poziom ceł na towary z Chin jest niemożliwy do utrzymania i będzie musiał zostać obniżony w ramach negocjacji pomiędzy Pekinem i Waszyngtonem. W efekcie, na Wall Street DJIA wzrósł o 1,56 procent, gdy Nasdaq Composite zyskał 2,14 procent przy zwyżce szerokiego S&P500 o 1,70 procent. Czytelnie lepiej zachował się francuski CAC, który reagował na opanowanie kryzysu politycznego we Francji i zyskał 3,24 procent, z czego blisko 2 procent przypadło na sesję środową. W tym samym układzie sił niemiecki DAX stracił 1,69 procent, na co największy wpływ miała sesja piątkowa, w trakcie które indeks oddał 1,82 procent. 

Zmiany głównych indeksów i tematy grane na rynkach wskazują, iż całość tygodnia z trudem daje się sprowadzić do wspólnego mianownika. Niemniej, na wszystkich rynkach pojawiły się mniej lub bardziej dynamiczne reakcje na sygnały potencjalnego kryzysu bankowego w USA, gdy regionalne banki ujawniły problemy z wypłacalnością klientów. Niepokój w sektorze bankowym uzupełnił się z wcześniejszymi wypowiedziami prezesa JP MorganChase, który - komentując kłopoty części klientów banków z wypłacalnością - określił sytuację plastycznym zdaniem „jeśli widzisz jednego karalucha, to możesz zakładać, że jest ich więcej”. Efekty zaniepokojenia doskonale oddaje zachowanie ETF-ów SPDR S&P Regional Banking (KRE) oraz SPDR S&P Bank (KBE), które tylko w czwartek straciły - odpowiednio - 6,20 procent oraz 5,42 procent i skończyły tydzień spadkami. Przecena sektora została zrównoważona wypowiedziami prezydenta USA o gotowości do negocjacji z prezydentem Chin, więc – obrazowo rzecz ujmując –TACO wygrało z niepewnością. W praktyce, na rynku pozostało aktualne przekonanie, iż hossa może liczyć na pomoc ze strony Donalda Trumpa, który zawsze powie coś, co ocali rynek byka. Trump kolejny raz udowodnił, iż nie chce pozwolić na rozwinięcie korekty, a zwłaszcza takiej, która może przesączyć się na rynek długu, jak przesączyła się na wiosnę i wymusiła wydłużenie czasu wprowadzenia nowego reżimu celnego i złagodziła wojnę handlową USA z całym światem. 

Wydarzenia w sektorze bankowym i reakcja rynków wskazują, iż w obecnym położeniu giełd niewiele jest miejsca na nawet drobne problemy. Kłopoty regionalnych banków w USA nie będą trudne do opanowania – w obecnej hossie już raz był kryzys na tym szczeblu sektora bankowego i został szybko zażegnany – ale dynamiczna reakcja inwestorów jest ostrzeżeniem, iż rynki wyceniają scenariusz perfekcyjny. W istocie, wyceny są wysokie i mocno zależne od kondycji spółek technologicznych, zwłaszcza wiązanych przez inwestorów z segmentem sztucznej Inteligencji. W bieżącym tygodniu testem siły hossy w gronie akcji spółek wiązanych ze sztuczną inteligencją będą wyniki Amazon, która opublikuje raport kwartalny we wtorek, 21 października. Później na radarze inwestorów pojawią się raporty spółek Apple, Microsoft i Meta Platforms (połowa kolejnego tygodnia), które będą kolejnym testem odporności rynku na kondycję optymizmu inwestorów. Można zakładać, iż wyniki sektora będą czytane głównie przez pryzmat popytu na usługi chmurowe – Amazon Web Services, Microsoft Azure i Google Cloud – jak również nakładów inwestycyjnych na potrzeby sztucznej inteligencji. Jak zawsze ważne będą też perspektywy na przyszłość rysowane przez gigantów technologicznych, od których w największym stopni zależy stabilność oczekiwań inwestorów wobec segmentu spółek wiązanych z segmentem sztucznej inteligencji, a więc liderów hossy.

Adam Stańczak
Analityk DM BOŚ 
Wydział Analiz Rynkowych
Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A.