Globalne rynki akcji mają za sobą wzrostowy tydzień. Rolę lidera przyjęła na siebie Wall Street, która operowała w cieniu wyników spółek oraz ożywienia wojny handlowej między USA i Chinami, ale też zawieszenia negocjacji między USA i Kanadą. Przesadzająca okazała się jednak reakcja inwestorów amerykańskich na opublikowany z opóźnieniem odczyt CPI za wrzesień, który nie tyle pokazał jakiś poważny postęp na ścieżce prowadzącej do zredukowania inflacji do celu amerykańskiego banku centralnego na poziomie 2 procent, co pozwolił podtrzymać oczekiwania na dwie obniżki ceny kredytu przez Fed na dwóch kończących rok posiedzeniach FOMC. W trakcie wcześniejszych sesji na plan pierwszy wybijały się mieszane reakcje inwestorów na wyniki spółek, ale sumarycznie wszystkie ważne indeksy zakończyły tydzień zwyżkami. DJIA wzrósł o 2,2 procent przy zwyżce Nasdaqa Composite o 2,3 procent i umocnieniu szerokiego S&P500 o 1,9 procent. Europa poradziła sobie nieco słabiej, ale  niemiecki DAX wzrósł o 1,7 procent, gdy francuski CAC zyskał skromne 0,6 procent. Patrząc na postawę Europy nie warto zapominać, iż w poprzednim tygodniu region zachował się lepiej od giełd amerykańskich, co było szczególnie widoczne po zachowaniu francuskiego indeksu CAC, który odpowiedział silnym wzrostem o przeszło 3,2 procent na ustabilizowanie sytuacji politycznej w Paryżu i spadek ryzyka kryzysu politycznego w państwie centralnym dla strefy euro.

Ważną częścią układu sił był spadek cen złota i szerzej kruszców. Tylko we wtorek złoto straciło blisko 6 procent – rynek spot około 6,3 procent - gdy kontrakt na srebro przeceniono o przeszło 7 procent przy spadku ceny metalu na rynku spot o 8,7 procent. Platyna spadła o blisko 7 procent. Dla złota była to największa dolarowa przecena w historii i największy procentowy spadek od pierwszej połowy 2013 roku. Cofnięcie może nie jawić się ja szczególnie ważne, a nawet może być uznane za szkodliwe przez przecenę spółek wydobywczych. Jeśli jednak spojrzeć na złoto przez pryzmat popytu na bezpieczne przystanie, to mocne tąpnięcie było też pośrednio sygnałem, iż inwestorzy z większym apetytem patrzą na aktywa ryzykowne sprzedając awersję do ryzyka. Dobrze wzrost apetytu na ryzyko oddaje też popyt na kryptowaluty – tygodniowa zwyżka bitcoina wyniosła 3,8 procent – które zaczęły szukać konsolidacji i odbicia po dwóch tygodniach mocnej przeceny. Związek między akcjami i kryptowalutami może jawić się jako iluzoryczny, ale właśnie rynek krypto był jednym z tych, w który podaż uderzyła najmocniej 10 października, gdy Donald Trump ogłosił nowe cła na towary z Chin. Wówczas bitcoin spadł w silnej korelacji z akcjami amerykańskich spółek technologicznych. Inaczej mówiąc, rynek krypto wzmocnił widoczne na rynkach akcji sygnały powrotu popytu na ryzyko i potwierdził większy optymizm inwestorów. 

Patrząc tylko na położenie rynków kluczowym dniem tygodnia  był piątek i reakcja inwestorów na odczyty CPI. DJIA, Nasdaq Composite i S&P500 solidarnie skoczyły na nowe maksimach hossy i wyznaczyły nowe, najwyższe poziomy w historii. Główne średnie odrobiły też całość strat poniesionych 10 października i wybiły się z konsolidacji granych w ostatnich tygodniach. Bilansem jest otwarcie drogi na wyższe poziomy cenowe i pozycjonowanie się graczy pod wzrosty w finałowych tygodniach roku. Ten optymistyczny obraz należy jednak uzupełnić o niewiadomą w postaci reakcji inwestorów na wyniki spółek. Ostatni tydzień pokazał, iż inwestorzy dobrze przyjmują tylko naprawdę mocne raporty. Wyniki słabsze od oczekiwań czy chociażby poprawne karane są czasami mocnymi przecenami, co jawi się jako zrozumiałe, gdy uwzględni się wysokie wyceny spółek i rynku w całości. W bliskim terminie wiele będzie  zależało od przyjęcia raportów  amerykańskich gigantów technologicznych – pięć spółek z koszyka Magnificent Seven publikuje wyniki w bieżącym tygodniu – które same w sobie mają potencjał wstrząśnięcia rynkami i indeksami zdominowanym przez ich akcje. W szerszej perspektywie patrząc ryzykiem pozostaje też mgła, w jakiej operują inwestorzy przez brak danych makro. Jeśli w tle doszło do radykalnego pogorszenia kondycji rynku pracy w USA, to trzeba liczyć się ze skokowym dostosowaniem do nowej sytuacji, która nie była dobra przed zamrożeniem rządu federalnego.

Adam Stańczak
Analityk DM BOŚ 
Wydział Analiz Rynkowych
Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A.