W zakończonym tygodniu globalne rynki akcji operowały w wakacyjnym kontekście oraz w cieniu oczekiwania na piątkowe wystąpienie prezesa Rezerwy Federalnej na corocznym sympozjum bankierów centralnych w Jackson Hole. Pierwszy element owocował niskimi wolumenami, który połączony z elementami realizacji zysków na spółkach technologicznych przekładał się na rotację kapitałów z jednych sektorów do innych. Efektem była relatywnie słabsza postawa indeksów Nasdaq Composite i S&P500, które są bardzie uzależnione od kapitalizacji gigantów z sektora technologicznego, gdy DJIA potrafił szukać wzrostów niesiony między innymi lepszą postawą spółek uznawanych za defensywne. Sytuacja uległa dynamicznej zmianie w piątek dzięki wystąpieniu szefa Fed, który zasygnalizował możliwość obniżki ceny kredytu na wrześniowym posiedzeniu FOMC. Odpowiedzią inwestorów było skokowe dostosowanie, które zaowocowało wyhamowaniem wcześniej obserwowanego osuwania się wycen prawdopodobieństwa obniżek ceny kredytu przez Fed we wrześniu oraz podniesieniem apetytu na ryzyko. Niemniej, finalne zmiany indeksów amerykańskich w perspektywie tygodniowej były pochodną stosunkowo mocnych cofnięć na poprzednich sesjach. Finalnie DJIA zyskał 1,53 procent – po piątkowym wzroście o 1,89 procent – ale już Nasdaq Composite ledwie zredukował stratę o 0,58 procent dzięki piątkowej zwyżce o 1,88 procent. Tradycyjnie, szeroki S&P500 zmieścił się w środku stawki i w skali tygodnia zwyżkował o 0,27 procent podniesiony w piątek o 1,52 procent. 

Zmiany indeksów wskazują, iż Jerome Powell uratował rynek przed poważniejszą przeceną, ale też nie okazał się na tyle silny, by zanegować w całości korektę, w jakiej operowała Wall Street na sesjach poprzedzających wystąpienie prezesa Fed. Z perspektywy końca tygodnia widać również, iż ważnym tematem dla inwestorów była korekta hossy w sektorze technologicznym, której centralnym tematem stały się pytania o bańkę spekulacyjną w gronie spółek związanych z generatywną SI. Mocne korekty takich firm, jak Palantir czy Nvidia oraz sygnały, iż Meta Platforms ograniczy wzrost zatrudnienia w komórkach rozwijających sztuczną inteligencję rozlały się po sektorze technologicznym i owocowały np. mocnym spadkiem koszyka Magnificent Seven, który mimo zwyżki w piątek o około 2,5 procent skończył tydzień spadkiem o przeszło 1,1 procent. Inaczej mówiąc, prezes Rezerwy Federalnej rzucił koło ratunkowe bykom, ale też nie przesądził, iż korekta została wyczerpana. Wiele będzie zależało od publikowanych w najbliższą środę wyników spółki Nvidia, które będą czytane nie tylko przez pryzmat przychodów i zysków w ostatnim kwartale, ale też prognoz na kolejny kwartał, gdy Nvidia nie publikuje prognoz na okres dłuższy niż trzy miesiące. Sumując, temat korekty w gronie lokomotyw hossy będzie miała swój kolejny test w finałowym tygodniu sierpnia zanim uwaga rynków znów będzie mogła przesunąć się na pytania o kondycję rynku pracy w USA, przyszłość polityki Fed i długotrwałe efekty wojen handlowych i ceł na gospodarkę i inflację. 

W istocie temat inflacji w USA wróci na rynek już w końcówce zaczynającego się tygodnia za sprawą publikacji indeksów PCE, w tym preferowanego przez Rezerwę Federalną miernika inflacji bazowej PCE-Core. Niemniej, w piątek rynki będą już grały w cieniu otwarcia września i publikowanego zawsze na starcie nowego miesiąca comiesięcznego raportu amerykańskiego Departamentu Pracy. Trudno przecenić wagę danych za sierpień i niepewność, z jaką inwestorzy oczekują na odczyty, które w poprzednim miesiącu zaskoczyły wszystkich skalą rewizji liczby etatów poza rolnictwem za maj i czerwiec. Dane były tak złe, iż zakwestionowały wiarygodność samej technologii ich zbierania. Pochodną była decyzja prezydenta Donalda Trumpa o zwolnieniu szefa biura statystycznego (BLS) odpowiadającego za dane z rynku pracy. Jak zawsze w przypadku danych sygnalizujących radykalną zmianę w jakimś segmencie gospodarki kluczowy będzie trend, a nie tylko pojedyncze odczyty, które – zwłaszcza w obecnej sytuacji – mogły zostać zaburzone przez same zwolnienia rządu w administracji. Sumując, finałowy tydzień sierpnia na rynkach rozwiniętych będzie mieszanką gry na bazie zmiennych, które wzbudzały emocje już w zakończonym tygodniu – przyszłość polityki Fed i przyszłość hossy w sektorze SI – i pozycjonowaniem się graczy pod pierwszy tydzień września oraz spotkanie z danymi z rynku pracy w USA, które w bliskiej przyszłości jawią się jako najważniejsze dla giełd po odliczeniu piątkowego wystąpienia prezesa Rezerwy Federalnej.

Adam Stańczak
Analityk DM BOŚ 
Wydział Analiz Rynkowych
Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A.